HypurrFi HyperLend HYPE LST 청산 메커니즘 오라클 가격 확인

# HypurrFi vs HyperLend: LST HYPE 청산 메커니즘 비교 분석 ## Executive Summary **HypurrFi**와 **HyperLend**는 Hyperliquid 생태계 내 LST(Liquid Staking Token) 담보 대출에서 **근본적으로 다른 오라클 접근법**을 채택합니다. HypurrFi는 HYPE 기본 가격을 미러링하는 CAPO 방식을 사용해 DEX 디페깅 위험을 차단하는 반면, HyperLend는 DEX 실시간 시장 가격을 직접 반영해 디페깅 시 즉각적인 청산 위험에 노출됩니다. ## 오라클 가격 산정 방식 비교 | 프로토콜 | 오라클 방식 | 가격 기준 | 디페깅 영향 | 기술적 근거 | |----------|------------|-----------|-------------|-------------| | **HypurrFi** | CAPO (Correlated Assets Price Oracle) | HYPE 기본 가격 미러링 | **무시됨** - HYPE 가격 유지 | [HypurrFi Oracle Docs](https://docs.hypurr.fi/primitives/oracle) | | **HyperLend** | Market Price Oracle | DEX 실시간 시장 가격 | **즉시 반영** - Health Factor 악화 | [HyperLend kmHYPE Depeg 경고](https://x.com/hyperlendx/status/2001713383502979581) | ## 청산 매개변수 상세 비교 ### HypurrFi 청산 parameters ([출처](https://docs.hypurr.fi/concepts/liquidations)) | 자산 | 모드 | LTV | Liquidation Threshold | Liquidation Penalty | 오라클 타입 | |------|------|-----|----------------------|---------------------|------------| | **stHYPE/wstHYPE** | 일반 | 60% | 75% | 8% | CAPO (HYPE 미러링) | | **HYPE Correlated** | E-Mode | 90% | **95%** | **3%** | CAPO (HYPE 미러링) | | **UBTC** | 일반 | 60% | 60% | 8% | Hyperliquid Validators | | **UETH** | 일반 | 40% | 40% | 8% | Hyperliquid Validators | ### HyperLend 청산 parameters ([출처](https://docs.hyperlend.finance/hyperlend-1/liquidations)) | 자산 | LTV | Liquidation Threshold | Liquidation Penalty | 오라클 타입 | 비고 | |------|-----|----------------------|---------------------|------------|------| | **wstHYPE** | varies | varies | varies | Market Price | [BlockAnalitica 모니터링](https://hyperlend.blockanalitica.com/markets/0x94e8396e0869c9f2200760af0621afd240e1cf38) | | **beHYPE** | varies | varies | varies | Market Price | 디페깅 리스크 있음 | | **kmHYPE** | varies | varies | varies | Market Price | **디페깅 경고** [공식 발표](https://x.com/hyperlendx/status/2001713383502979581) | *HyperLend의 정확한 수치는 자산별로 상이하며("varies by collateral asset"), 공식 문서에 구체적인 수치가 명시되어 있지 않아 온체인 조회를 시도했으나 기술적 한계로 추출 불가* ## 디페깅 시나리오 영향도 분석 ### 경우 1: DEX에서 beHYPE 가격이 HYPE 대비 10% 하락 시 | 프로토콜 | 오라클 반응 | Health Factor 영향 | 청산 위험 | |----------|------------|-------------------|-----------| | **HypurrFi** | **변화 없음** - HYPE 가격 유지 | 영향 없음 | 청산 발생하지 않음 | | **HyperLend** | **즉시 10% 하락** 반영 | 즉각적 악화 | 즉시 청산 가능성 | ### 경우 2: LST 유동성 급감 및 디페깅 지속 시 | 프로토콜 | 대응 메커니즘 | 사용자 보호 | 프로토콜 리스크 | |----------|-------------|------------|----------------| | **HypurrFi** | CAPO로 HYPE 가격 고정 | **높음** - 담보 가치 안정 | 디페깅 영향 최소화 | | **HyperLend** | 시장 가격 그대로 반영 | **낮음** - 변동성 노출 | 디페깅 시 bad debt 가능성 | ## 기술적 근거 상세 ### HypurrFi의 CAPO 미러링 시스템 HypurrFi는 Correlated Assets Price Oracle (CAPO)을 사용하여 stHYPE, wstHYPE, beHYPE 등 HYPE 관련 자산들의 가격을 **기초 자산인 HYPE의 가격에 동기화**시킵니다. 이는 DEX에서 LST 토큰이 일시적으로 디페깅되더라도 청산 메커니즘이 HYPE의 실질 가치를 기준으로 작동함을 의미합니다. [HypurrFi CAPO 설명](https://docs.hypurr.fi/primitives/oracle) ### HyperLend의 시장 가격 오라클 HyperLend는 각 자산별 독립적인 시장 가격 오라클을 사용하며, 특히 kmHYPE에 대해 **"디페깅 위험으로 인한 청산 가능성"**을 공식적으로 경고했습니다. 이는 HyperLend가 DEX의 실시간 시장 가격을 그대로 반영하여 LST 가격 변동에 즉각적으로 반응함을 의미합니다. [HyperLend kmHYPE 디페깅 경고](https://x.com/hyperlendx/status/2001713383502979581) ## 결론: HYPE 가격 vs DEX LST 가격 영향도 **HypurrFi**는 **HYPE 기본 가격**을 청산의 결정적 기준으로 사용합니다. CAPO 오라클이 DEX의 LST 시장 가격 변동을 무시하고 HYPE 가격을 유지하므로, 디페깅 상황에서도 담보 가치가 안정적으로 유지됩니다. **HyperLend**는 **DEX LST 실시간 가격**을 청산의 결정적 기준으로 사용합니다. 시장 가격 오라클이 디페깅을 즉시 반영하므로, LST 가격 하락 시 Health Factor가 악화되어 즉각적인 청산 위험에 노출됩니다. 이러한 근본적인 차이는 HypurrFi가 디페깅 방지에 최적화된 안정적인 구조인 반면, HyperLend는 시장 변동성에 더 민감하지만 더 정확한 실시간 가격 반영을 추구하는 접근법을 보여줍니다. [BlockAnalitica LST 오라클 연구](https://blockanalitica.substack.com/p/exchange-rate-oracles-for-liquid)