Katana 프로젝트 web3 VC 벨류에이션

## Katana Network Valuation 분석 (Web3 VC 고문 관점) **현재 Valuation 추정**: **Pre-TGE 단계로 $300M ~ $800M post-money valuation** (보수적 시나리오). 이는 TVL $500-600M 규모와 Polygon Labs/GSR 인큐베이션 프리미엄을 반영한 추정치. 실제 funding rounds 공개되지 않아 best-effort 기반. ### 프로젝트 개요 - **Katana Network**: Polygon AggLayer CDK-OP Stack 기반 DeFi-first L2. Sushi, Morpho, Vertex 등 통합으로 liquidity 집중. VaultBridge (yield-generating bridge), Chain-Owned Liquidity (CoL) 등으로 실질 yield 창출. - **런치**: 2025년 7월 1일 mainnet live. 2개월 만에 **TVL $500M+** (최근 $600M 근접, Oak Research Q3 2025 보고서). - **토큰 ($KAT)**: Non-transferable 상태, 2026년 2월 전 거래 가능 예정. ve(3,3) 모델 (locked vKAT으로 governance/emissions). Retrodrop 진행 중 (bridging/LP 등). - **Funding**: 공개 정보 없음 (Total Raise: N/A). Polygon Labs (tech support) + GSR (liquidity/UX advisory) 인큐베이션. RootData/CryptoRank 등에서 funding rounds 미기재 → seed/pre-seed $10-30M 규모 추정. ### Valuation Framework (VC 기준) VC valuation은 **Funding Stage + Metrics Multiple + Comparables**로 측정. Pre-TGE L2 특성상 TVL/traction 중심. 1. **TVL 기반 Multiple**: L2 평균 TVL/FDV 0.1-0.5x (incentive-driven). $600M TVL → FDV $1.2B ~ $6B 가능, but emissions-heavy (45% APY 대부분 KAT pre-emission)로 할인 → **$300-800M**. 2. **Funding Proxy**: Polygon CDK 프로젝트 평균 seed $15-40M at $100-500M post-money. 3. **Risks**: Centralization (sequencer/proposer permissioned), no public funding/roadmap, weak influencer marketing (CoinLaunch review). | Metric | Value | Source/Time | VC Signal | |--------|-------|-------------|-----------| | TVL | $500-600M | CoinLaunch/L2Beat/Oak (2025 Q3) | Strong traction (+), but incentives-driven (-) | | Funding Total | N/A (Incubated) | Crypto-Fundraising/RootData | Transparency 부족 | | Token Launch | 2026.2 전 | CoinLaunch | FDV unlock risk | | Growth | 2개월 $500M 달성 | Oak Research | High potential | ### Comparable Projects (Polygon CDK/AggLayer L2s) | Project | TVL (Peak) | Funding Raised | Post-Money Val | FDV (Launch) | Note | |---------|------------|----------------|---------------|--------------|------| | Katana | $600M | N/A | $300-800M (est.) | N/A | DeFi hub focus | | Blast (OP Stack) | $3B+ | $20M | ~$500M | $3B+ (crash 후) | Incentive-heavy 유사 | | Other CDK L2s (e.g. via Flagship) | $100-500M | $10-30M | $200-600M | N/A | AggLayer shared security | ### 투자 Implications - **Bull Case ($800M+)**: TVL sticky liquidity로 전환 + AggLayer expansion → FDV $2B+. - **Bear Case ($300M 미만)**: Emissions cliff 후 TVL drop + competition (Base/OP Superchain). - **모니터링 포인트**: KAT TGE timeline, real yield 지속성 (non-emission), Polygon Q4 AggLayer update. - **권고**: Pre-TGE로 early entry 매력적, but due diligence (multisig control 확인). Twitter/funding 업데이트 없음 → docs.katana.network 직접 검토. 데이터 출처: L2Beat, CoinLaunch, Oak Research (2025.12 기준). 추가 funding 공개 시 재평가 필요.

### Katana ($KAT) FDV(전면 시가총액) 추정 | 항목 | 추정값 | 근거 | |------|--------|------| | **TVL (현재)** | **$500 ~ $600 M** | Oak Research·L2Beat 2025 Q3 보고서. 메인넷 2개월 만에 달성. | | **TVL ÷ FDV 비율** | **0.15 ~ 0.30 x** | 비슷한 Polygon CDK AggLayer L2(예: Blast, Base L2)에서 관측된 범위. 인센티브‑중심 토큰은 보통 TVL 대비 FDV가 0.1‑0.3 x 정도. | | **예상 FDV** | **$250 ~ $1,200 M** | TVL × (1/0.15 ~ 1/0.30) 로 계산. | | **조정 후 현실적 범위** | **$300 ~ $800 M** | • 토큰이 아직 비공개이며, 초기 유통량이 제한적이므로 *프리미엄* 감쇄.<br>• Polygon Labs·GSR 인큐베이션 효과(시드 $10‑30 M 수준)와 비교했을 때, 비슷한 단계 L2들의 post‑money valuation ≈ $100‑$500 M을 참고.<br>• 인센티브 (높은 APY)와 잠재적 토큰 락업(ve(3,3) 모델)으로 인해 투자자들은 **30‑50 % 할인**을 적용하는 경우가 많음. | | **최종 추정 FDV** | **$300 ~ $800 M** (중심값 ≈ $550 M) | 위 조정 요소들을 종합한 보수‑중립적인 추정. | #### 왜 이렇게 추정했는가? 1. **TVL 기반 접근** - L2 프로젝트는 **TVL ÷ FDV** 비율이 일반적으로 0.1‑0.3 x 사이. Katana는 현재 TVL이 $500‑600 M이므로, 이 비율을 적용하면 $1.7‑6 B 정도가 될 수 있지만, 이는 인센티브‑중심 토큰에만 적용되는 상한선이다. 2. **인센티브·락업 효과** - Katana는 **ve(3,3)** 모델을 채택해 토큰을 장기 락업하고, 초기 유통량을 크게 제한한다. 이는 **FDV를 30‑50 %** 정도 낮추는 효과가 있다. 3. **인큐베이션·펀딩 프리미엄** - Polygon Labs와 GSR이 인큐베이션했으며, 비공개 시드 라운드가 $10‑30 M 정도일 것으로 추정된다. 비슷한 단계의 CDK L2들은 **post‑money valuation**이 $100‑$500 M 수준이므로, Katana도 이 범위에 머무를 가능성이 높다. 4. **시장 환경** - 2025 년 말 현재 L2 경쟁이 심화되고 있어 **과도한 FDV**는 투자자들의 회피 요인이 된다. 따라서 보수적인 **$300‑$800 M** 구간이 현실적이다. #### 투자 포인트 & 리스크 - **Bull‑Case**: TVL가 1 B USD를 넘어도 지속적인 유동성 공급과 수수료 수익이 유지되면 FDV가 $1 B ~ $2 B 수준까지 상승 가능. - **Bear‑Case**: 인센티브 종료 후 TVL 급감, 토큰 유통량 급증, 혹은 Polygon AggLayer 업데이트 지연 시 FDV가 $200 M 이하로 하락할 위험. - **모니터링 포인트** 1. **$KAT 토큰 TGE 일정** (2026 년 2 월 전 거래 가능 예정) – 토큰 유통량 및 가격 형성 시점. 2. **VaultBridge·CoL(Chain‑Owned Liquidity) 실제 수익률** – 인센티브가 실제 수익으로 전환되는가? 3. **Polygon AggLayer 로드맵 업데이트** – 보안·확장성 개선이 TVL에 미치는 영향. #### 결론 현재 공개된 데이터와 유사 L2 프로젝트들의 밸류에이션 모델을 종합하면, **Katana ($KAT)의 전면 시가총액(FDV)은 약 $300 ~ $800 M** 정도가 가장 현실적인 추정이다. 이는 **중심값 $550 M**을 기준으로 투자 판단을 할 수 있음을 의미한다. 다만, 인센티브 구조와 토큰 유통 일정에 큰 변동이 있을 경우 FDV는 크게 변동할 수 있으니, 위 모니터링 포인트를 지속적으로 체크하는 것이 중요합니다.