woongjoe@hyperithm.com

# 저OI 선물 시장에서의 대량 숏 포지션 리스크 분석 ## TL;DR 300% 펀딩레이트와 $2M OI 환경에서 $2M 숏 포지션은 **극도로 위험**합니다. 현물 펌핑 시 **연쇄 청산**, **대규모 슬리피지**, **지속적인 펀딩 비용**으로 인한 전액 손실 가능성이 높고, USDC 보유로 인한 **출금 동결** 및 **거래소 파산** 위험도 존재합니다. ## 핵심 위험 분석 ### 청산 위험 (Liquidation Risk) **포지션 규모의 시장 지배력**: $2M OI에서 $2M 숏은 **100% 시장 점유율**을 의미합니다. 이는 매우 위험한 상황으로, 작은 현물 매수 압력도 큰 가격 변동을 일으킬 수 있습니다. - **현물 펌핑 연쇄 반응**: 1번 거래소에서의 대량 현물 매수가 오라클 가격을 상승시키면, B거래소 선물 가격도 차익거래를 통해 급상승합니다 - **저유동성 증폭 효과**: 낮은 OI 환경에서는 2-5% 가격 상승만으로도 고레버리지 숏 포지션이

# Hyperliquid XPL 공격 사건 상세 분석 (2025년 8월) ## TL;DR 2025년 8월 27일, 4개의 고래 지갑이 Hyperliquid에서 XPL 선물 시장을 조작하여 **$184K WETH로 현물 가격을 200% 펌핑**시키고, 이를 통해 **$130M의 숏 포지션을 청산**시켜 **$47.5M의 수익**을 얻었습니다. 이 공격은 Hyperliquid의 내부 오라클 시스템과 낮은 유동성의 프리마켓 구조적 취약점을 악용한 정교한 조작 사건입니다. ## 핵심 분석 ### 공격 타임라인 **준비 단계 (2025년 8월 23-25일)** - 4개 고래 지갑이 총 **$20M 규모의 XPL 롱 포지션** 축적 - 주요 공격자 `0xb9c0283968744b80aef904455bb3dfc7ffd6801e`가 BSC Venus 프로토콜을 통해 **$16M USDC** 브릿지 - 평균 진입가 **$0.56**에서 총 **6,000만 XPL 토큰**의 롱 포지션 구축

# Hyperliquid 10배 가격 상한선 및 외부 오라클 통합 발표 상세 분석 ## TL;DR 2025년 8월 27일 XPL 공격 직후, Hyperliquid는 **8시간 EWMA 대비 10배 가격 상한선**과 **바이낸스/OKX/바이비트 외부 오라클 통합**을 발표했습니다. 9월 초 구현된 이 조치들로 **조작 사건이 80% 감소**하고 **미결제약정이 479% 증가**하여 시장 안정성이 크게 개선되었으나, 여전히 일부 취약점이 남아있어 커뮤니티 논란이 지속되고 있습니다. ## 발표 배경 및 일정 ### 발표 시점 **2025년 8월 27일**, Hyperliquid는 Discord 채널을 통해 공식 성명을 발표했습니다. 이는 **XPL 공격(8월 26-27일)**이 **$130M 미결제약정을 소멸**시키고 **$60M의 트레이더 손실**을 야기한 직후의 대응책이었습니다. [ChainCatcher](https://www.bitget.com/news/detail/1256

### 현물‑퍼프 펀딩 헤지 전략의 주요 위험 요소 | 구분 | 위험 내용 | 왜 위험한가? | 대응·완화 방안 | |------|-----------|--------------|----------------| | **1. 펀딩 비율 급락** | 펀딩 비율은 시장 상황에 따라 급격히 변동합니다. 높은 펀딩이 갑자기 낮아지면 퍼프 포지션에서 받는 수익이 사라지고, 오히려 비용을 지불하게 될 수 있습니다. | 펀딩은 **실시간** 수요·공급에 기반하므로, 대규모 청산이나 큰 주문이 들어오면 급변합니다. | - 펀딩 비율을 실시간 모니터링하고, 급락 시 즉시 포지션 청산.<br>- 펀딩 비율이 일정 수준 이하(예: 0.01% 이하)로 떨어지면 자동 청산 트리거 설정. | | **2. 현물‑퍼프 가격 차이(프리미엄) 급변** | 현물 가격과 퍼프 가격 사이의 프리미엄(또는 디스카운트)이 크게 변하면 헤지 비율이 깨집니다. 특히 레버리지가 높을수록 작은 프리미엄 변동이 큰 손실로 이어집니다